菜粕期價(jià)將繼續(xù)受到臨池豆類期價(jià)走勢(shì)的相關(guān)影響，在中美關(guān)系存在改善預(yù)期的背景下，未來(lái)豆粕價(jià)格面臨的壓力仍將繼續(xù)向菜粕價(jià)格傳導(dǎo)，同時(shí)豆粕對(duì)菜粕的替代需求仍將持續(xù)，這也將壓縮今年菜粕的總體需求。

本周菜粕連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下挫，累計(jì)跌幅超過4%，不僅受到臨池豆類市場(chǎng)大幅下挫的聯(lián)動(dòng)性影響，同時(shí)終端采購(gòu)重歸謹(jǐn)慎也令菜粕價(jià)格面臨庫(kù)存重建的風(fēng)險(xiǎn)。

臨池豆類影響顯現(xiàn)

6月29日備受全球矚目的G20首腦峰會(huì)順利閉幕，美方表示不再對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅。在上一輪中美電話之后，市場(chǎng)中出現(xiàn)較好的菜粕買入時(shí)機(jī)，而本輪中美釋放出重啟談判的信號(hào)之后，最新的談判進(jìn)展將成為影響國(guó)內(nèi)外豆類期價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵性因素。但值得關(guān)注的是，從CBOT大豆期價(jià)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)中美談判結(jié)果的預(yù)期沒有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)反應(yīng)的如此樂觀，需要進(jìn)一步觀察。同時(shí)，疊加美豆產(chǎn)區(qū)的天氣形勢(shì)向好，也令美豆期價(jià)回吐天氣升水，難以給國(guó)內(nèi)豆類期價(jià)帶來(lái)有效支撐，加劇了國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)的弱勢(shì)表現(xiàn)，在豆粕、菜粕價(jià)差已經(jīng)處于歷史低位的背景下，給菜粕期價(jià)帶來(lái)明顯壓力。

進(jìn)口數(shù)量大幅下滑

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國(guó)進(jìn)口菜籽到港數(shù)量為19.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降33%，同比大幅減少62.2%；菜粕到港數(shù)量為9.93萬(wàn)噸，環(huán)比下降26.8%，同比小幅減少1.2%。至此，今年1至5月份期間我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽數(shù)量為171.34萬(wàn)噸，進(jìn)口菜粕數(shù)量為58.21萬(wàn)噸，較去年同期增加17.9%。其中1至5月份從加拿大進(jìn)口菜籽數(shù)量為156.64萬(wàn)噸，從加拿大進(jìn)口菜粕數(shù)量為56.1萬(wàn)噸，從俄羅斯進(jìn)口菜粕10.81萬(wàn)噸，從蒙古進(jìn)口菜籽3.18萬(wàn)噸，從哈薩克斯坦進(jìn)口菜粕1.99萬(wàn)噸，從埃塞俄比亞進(jìn)口菜粕1195噸?？梢?，加拿大仍是我國(guó)進(jìn)口菜粕的首選目的地。

自從中美關(guān)系緊張以及中加貿(mào)易摩擦局勢(shì)升級(jí)以來(lái)，我國(guó)菜籽和菜粕供應(yīng)形勢(shì)不容樂觀，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口菜籽和菜粕需求的提升促成了進(jìn)口菜籽和菜粕數(shù)量的增長(zhǎng)。按照7月2日廣東地區(qū)油菜籽價(jià)格3623元/噸、菜粕價(jià)格2520元/噸、菜油價(jià)格6800元/噸計(jì)算，壓榨利潤(rùn)為464.2元/噸，雖然較5月中旬的高點(diǎn)有所回落，但仍舊為2017年3月份以來(lái)的歷史高位區(qū)域。

從當(dāng)前的進(jìn)口成本來(lái)看，截至7月2日，加拿大8月份船期的進(jìn)口菜籽成本價(jià)為3616元/噸，依然能夠維持較高的壓榨利潤(rùn)，這將繼續(xù)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口積極性，但政策因素反復(fù)變化還是在一定程度上影響企業(yè)的采購(gòu)心態(tài)，同    時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求將決定企業(yè)的進(jìn)口規(guī)模。 

終端需求回歸謹(jǐn)慎

截至6月27日當(dāng)周，沿海地區(qū)油菜籽庫(kù)存為30.1萬(wàn)噸，自今年5月10日的高點(diǎn)60萬(wàn)噸已經(jīng)累計(jì)下滑近30萬(wàn)噸。油菜籽的庫(kù)存出現(xiàn)加速下滑，反映了進(jìn)口油菜籽到港量下滑的背景下，油廠壓榨需求上升的現(xiàn)狀。其中，兩廣地區(qū)的油菜籽庫(kù)存下降幅度都超過10萬(wàn)噸。目前兩廣地區(qū)的菜粕庫(kù)存從6月初的3萬(wàn)噸下滑至0.7萬(wàn)噸，福建地區(qū)的菜粕庫(kù)存從6月初的1.2萬(wàn)噸下降至0.5萬(wàn)噸，油廠菜粕庫(kù)存壓力不大。

但從菜粕的未執(zhí)行合同數(shù)量來(lái)看，兩廣地區(qū)的菜粕未執(zhí)行合同數(shù)量從5月中旬的12.7萬(wàn)噸下降至6.1萬(wàn)噸，福建地區(qū)的菜粕未執(zhí)行合同數(shù)量從5月中旬的高點(diǎn)2.2萬(wàn)噸下滑至0.9萬(wàn)噸。未執(zhí)行合同數(shù)量的下降反映出市場(chǎng)的需求在集中體現(xiàn)后再度回歸謹(jǐn)慎。

今年南方持續(xù)降雨在一定程度上影響了水產(chǎn)養(yǎng)殖的復(fù)蘇進(jìn)程，同時(shí)豆粕、菜粕價(jià)差處于歷史低位也激發(fā)了豆粕對(duì)菜粕的替代需求，因此，整體菜粕需求的回暖力度不及去年同期。

綜上認(rèn)為，菜粕期價(jià)將繼續(xù)受到臨池豆類期價(jià)走勢(shì)的相關(guān)影響，在中美關(guān)系存在改善預(yù)期的背景下，未來(lái)豆粕價(jià)格面臨的壓力仍將繼續(xù)向菜粕價(jià)格傳導(dǎo)，同時(shí)豆粕對(duì)菜粕的替代需求仍將持續(xù)，這也將壓縮今年菜粕的總體需求。

而在油廠壓榨利潤(rùn)高企和終端采購(gòu)重歸謹(jǐn)慎的背景下，不排除后期油廠菜粕庫(kù)存上升的風(fēng)險(xiǎn)，這將成為影響菜粕期價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，需要予以重點(diǎn)關(guān)注。（糧油市場(chǎng)報(bào)）